¿Por qué el Ibex sube menos en 2015?

Este 2015 está siendo un buen año para todas las bolsa europeas en general, las bolsas estadounidenses parece que no se han tomado bien el final de la QE y la posible subida de tipos de interés que se planea en un futuro no muy lejano. Pero aún así hay bolsas europeas que no suben tanto como las demás, la española por ejemplo está registrando una subida del 10% (que no está mal para cuatro meses) pero que es la mitad de lo que están subiendo otras como la alemana o la italiana. ¿Por qué?

Es una pregunta que no tiene una única contestación, varías respuestas son correctas y su conjunto nos deja un panorama de incertidumbre que lastra las cotizaciones. Aunque la economía española está repuntando, esto es un hecho que ya nadie discute, y aunque se prevé que sea la economía europea que más crezca en este 2015 la bolsa sigue sin reflejar esas buenas noticias. El Ibex se encuentra sobre los 11.400 puntos, subiendo más de un 10% respecto al cierre de 2.014 pero muy lejos de los máximos cosechados a principios de 2008 donde se tocaron los 16.000 puntos. Esto contrasta con los máximos históricos donde se encuentran las bolsas de Estados Unidos y Alemania.

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¿Ibex35 o Ibex35 total return?

¿Cual es el más adecuado para obtener la valoración del índice?

En este momento si miramos un gráfico del Ibex Total Return, esto es el Ibex35 contando los dividendos y su reinversión, vemos como el índice está en máximos históricos. Esto lleva a alguna gente a decir que el índice está caro y que vale más que nunca, incluso más que en el año 2007. Existe una discusión desde siempre sobre si hay que observar al índice normal o al índice con dividendos, el índice con dividendos se comporta muchísimo mejor (está en 23.000 puntos) que el índice normal como es lógico ya que las cotizaciones de los valores descuentan el importe de los dividendos.

Los partidarios de utilizar el índice con dividendos se basan en el argumento de que los dividendos forman parte de la rentabilidad de las empresas que forman el índice. Es fácil saber que esto es cierto: si compramos una acción a 10€, reparte 1€ de dividendo y luego la vendemos a 10€ habremos obtenido una rentabilidad del 10% aunque no por la diferencia del precio de venta y de compra. Por lo tanto si los dividendos nos dan rentabilidad ¿por qué no tenerlos en cuenta en el Ibex35?. El argumento es válido pero creo que parte de una premisa errónea: el valor de un índice, los 11.000 puntos actuales del Ibex35, no varía en función de la rentabilidad que den todos sus componentes sino en el valor que el mercado da a sus empresas. Así que es una buena forma de medir la rentabilidad que ha obtenido un inversor pero no nos sirve como medida de valoración.

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Banco Sabadell: Momento clave

Rompiendo resistencias psicológicas.

El banco Sabadell, como todos los bancos, ha sido uno de los valores más castigados durante los últimos años. Pero una cosa que debería ocurrir en cuanto la situación financiera mejore es que pueden ser los valores que mejor se comporten con respecto a los demás. El Sabadell ha aprovechado la debilidad del sector para realizar algunas compras que han lastrado su resultado pero que pueden ayudar a mejorarlo en un futuro. Ha aumentado su tamaño y ha llegado a más mercados, tanto dentro de España como fuera.

Ha adquirido Mellon United National Bank (Miami 2.010), Banco Guipuzcoano (2.010), Lydian Private Bank (Miami 2.011), CAM (2.011), parte de BMN (2.012), Banco Gallego (2.013), negocio en España de Lloyds TSB (2.013) y negocio banca privada en Miami de Lloyds TSB (2.013). Como vemos ha aprovechado la mala situación de otras entidades financieras para aumentar su presencia de forma significativa en España y comenzar su andadura americana por Miami. Todas estas compras tienen gastos que pueden lastrar las cuentas, pero en un futuro se hagan multiplicar las cuentas del banco. Aprovechar la crisis para salir de compras es una buena forma de crecer.

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BME: motivos para seguir subiendo

BME vuelve a máximos y no se cansa.

El grupo BME, como todas las sociedades rectoras de las bolsas del mundo, son empresas bastante particulares. Realmente no tienen competencia en su sector, ya que si una empresa se encarga de administrar y supervisar un determinado mercado no puede hacerlo otra también. Es por esto que suelen ser empresas más defensivas que el resto, aunque también sufren el ciclo bajista. Lo importante es que cuando el ciclo vuelve a ser alcista no tienen competencia que les robe parte del pastel.

BME es un holding con multitud de empresas que se dedican a diversos negocios:

  • Renta variable: Se encarga de administrar y supervisar las cuatro bolsas españolas, el MAB y el Latibex.
  • Renta fija: A través de AIAF controla el mercado primario y secundario de deuda corporativa y la plataforma electrónica SEND.
  • Derivados: MEFF es la sociedad rectora del mercado de derivados españoles, futuros y opciones sobre acciones españolas e índices.
  • Depositaria de Valores: Iberclear.
  • Otras ramas de negocio: Consultoría (Innova), tratamiento y gestión de la información del mercado (Marketdata), Instituto BME e Infobolsa.

Ayer, 10 de enero, BME consiguió acabar la sesión cotizando a 30,90€ que, si observamos un gráfico ajustado con dividendos, supone que se encuentra en su máximo histórico. Esto quiere decir que con resultados peores que en los ejercicios anteriores (sobre todo 2007 y 2008), el mercado sigue confiando en ella y sus expectativas son positivas. Vamos a ir viendo los motivos por lo que creo que BME va a seguir su senda ascendente y sus resultados van a comenzar a aumentar.

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Perspectiva bolsa 2014: España

España ha sido de los países que peor lo ha pasado durante la crisis, que aún no ha llegado a su fin, y aunque la salida aún no está a la vista de forma clara, cada vez hay más datos que invitan a pensar en un futuro no tan malo como la situación actual. La crisis golpea fuertemente a todos los países periféricos de Europa: España, Italia, Grecia y Portugal sufren las consecuencias de las malas decisiones (políticas) tomadas anteriormente y del torrente de crédito fácil del que pudieron disfrutar durante los años de bonanza.

La bolsa española comenzó a caer en 2008 y se ha pasado 4 ejercicios sin levantar cabeza. Muchas son las razones de esta travesía por el desierto que llevó al Ibex35 de los 16.000 puntos hasta los 6.000. Cuando la crisis estalló provocó unas consecuencias que ya le son de sobra conocidas a este país: un aumento brutal del paro, que todavía no se ha detenido, y una depresión entre las pymes que se traduce en la destrucción de buena parte de la base económica del país.

La prima de riesgo subía y subía, los intereses a pagar cada vez eran mayores, y el crecimiento de los gastos sociales (pensiones y prestaciones por desempleo) hacían que el estado tuviera que emitir cada vez más deuda para cubrir gastos. Más deuda y con los intereses cada vez más altos, desde luego no es la situación ideal. Esto provocó el temor a que España (y otros más) hicieran default. El default de pequeños países (como Chipre) podía suponer un golpe duro para la Unión Europea, pero el default de gigantes como España, o Italia, directamente supondría el certificado de defunción de la moneda única que hundiría a Europa en crisis financiera de magnitudes colosales y que hubiera contagiado el resto del mundo.

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