Rentabilidad negativa de los bonos

Algunos estados europeos están consiguiendo algo histórico, algo que hace unos años no se podría ni pensar y, para que engañarnos, algo que muchos no llegamos a entender del todo: financiarse con rentabilidades negativas. El inversor que compra estos productos no va a recibir un beneficio sino que va a tener que pagar algo por ser el titular de esos bonos. Un ejemplo puede ser Alemania que ahora mismo tiene rentabilidades negativas en bonos de varios años de duración como el bono a 2 años (-0,21%) y el bono a 5 años (-0,05%), solo empezamos a encontrar rentabilidades positivas en el plazo de los 10 años y estamos hablando de un paupérrimo 0,38%. ¿Comprarías un activo financiero sabiendo de antemano que no te va a hacer ganar dinero?

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Obligaciones AUCALSA junio 2014

Obligaciones AUCALSA bonificadas fiscalmente

bonificadas-aulcalsaDespués de la emisión de AUDASA del pasado mes de marzo le toca el turno a AUCALSA (Autopistas Concesionaria Astur-Leonesa S.A.U.) que emite bonos fiscalmente bonificados. AUCALSA gestiona la autopista de peaje AP-66 entre Campomanes (Asturias) y León.
Estas obligaciones ofrecen un interés nominal del 4,35%, una duración de 5 años, algo menos de lo habitual en estos casos, y un valor nominal de 500€ y su ISIN es ES0311843009. La emisión tiene un importe total de 229,4 millones de euros y va a ser destinada integramente a la amortización de una emisión que vence en junio de 2014 (ISIN ES0211843083) por lo tanto no es para acometer algún proyecto en particular sino para cubrir las necesidades de tesorería. El periodo de suscripción estará abierto desde el día 5 de mayo al 3 de junio.
Que estén bonificadas fiscalmente se traduce en que a la hora de cobrar el cupón la retención que nos van a practicar solamente va a ser de un 1,20%, en el caso de las personas físicas, y no nos aplicaran retención en el caso de las personas jurídicas. Luego la persona física podrá deducirse hasta el 24% en el I.R.P.F. y la persona jurídica hasta el 22,80% en el impuesto de sociedades. Es decir, no soportamos casi retención pero luego a la hora de hacer las declaraciones lo haremos como si lo hubiéramos hecho. La bonificación deja a estas obligaciones prácticamente libres de impuestos.
Por eso la rentabilidad financiero fiscal máxima se mueve entre el 5,60% y el 5,70%, esto es lo que tendría que ofrecer una emisión alternativa sin ventajas fiscales para que después de impuestos se obtuviera la misma rentabilidad. Como vemos que están bonificadas fiscalmente les da un atractivo indudable. Pero vamos a contemplar todos los supuestos.

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Obligaciones Audasa marzo 2014

Bonificadas fiscalmente.

Un año más AUDASA (Autopistas del Atlántico) emite bonos fiscalmente bonificados. Esta vez el importe de la emisión es de 195,8 millones de euros pero que se podrían ampliar hasta los 400 millones si la demanda fuera adecuada. Estas obligaciones, a diferencia de las últimas emisiones en años anteriores que fueron 10, va a tener una duración de 6 años y un valor nominal de 500€. El periodo de suscripción estará abierto desde el día 3 de marzo al 26 de marzo, por lo que si estás interesado es conveniente que no apures los plazos para comunicarlo. Esta emisión está destinada a la ampliación de la autopista AP-9 en Rande y Santiago.

Que estén bonificadas fiscalmente se traduce en que a la hora de cobrar el cupón la retención que nos van a practicar solamente va a ser de un 1,20%, en el caso de las personas físicas, y no nos aplicaran retención en el caso de las personas jurídicas. Luego la persona física podrá deducirse hasta el 24% en el I.R.P.F. y la persona jurídica hasta el 22,80% en el impuesto de sociedades. Es decir, no soportamos casi retención pero luego a la hora de hacer las declaraciones lo haremos como si lo hubiéramos hecho. La bonificación deja a estas obligaciones prácticamente libres de impuestos.

Por eso la rentabilidad financiero fiscal máxima se mueve entre el 6,12% y el 6,23%, esto es lo que tendría que ofrecer una emisión alternativa sin ventajas fiscales para que después de impuestos se obtuviera la misma rentabilidad. Como vemos que están bonificadas fiscalmente les da un atractivo indudable. Pero vamos a contemplar todos los supuestos.

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Aspectos a tener en cuenta al adquirir deuda corporativa

Préstale tu dinero a las empresas.

La renta fija puede resultar bastante aburrida, a mi me lo parece, pero es innegable que una parte de nuestra cartera tiene que estar en este tipo de activos. No podemos poner todos los huevos en la renta variable porque si la cesta se cae se rompe toda nuestra cartera. El porcentaje de la cartera a destinar a renta fija depende de cada cual y del nivel de riesgo que quiera asumir.

La deuda corporativa tiene el atractivo frente a la deuda pública en que suele ofrecer más rentabilidad que esta. Esto es debido a que se supone, y en los últimos tiempos es mucho suponer, que un estado tiene más capacidad de pago que una empresa y por lo tanto ofrece una mayor seguridad de cobro al tenedor de la deuda. A mi particularmente no me gusta mucho la deuda pública porque considero que la rentabilidad ofrecida es baja para la seguridad que ofrecen. O compras deudas de países muy seguros por lo que la rentabilidad que te van a dar es posible que esté por debajo de la inflación (el caso por ejemplo de Alemania que durante mucho tiempo ofrecía tipos de interés negativos), o compras deuda de países con problemas pero que bajo mi punto de vita ofrecen una rentabilidad que no compensa el riesgo de sufrir una quita.

[pullquote align=”left” background=”on”][/pullquote]Por ejemplo, cuando España estaba al borde de default en medio de la crisis su deuda podía arrojar una TIR del 5% o 6%, sinceramente me parece un interés bajo para ese nivel de riesgo. Esa rentabilidad se puede conseguir en emisiones de renta fija corporativa y en empresas que en principio no tienen que tener ningún problema en pagar.

Voy a describir en que me fijo yo, y que requisitos tiene que cumplir una emisión de deuda para que me interese por ella.

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