Dividendo del Banco Santander abril 2014

La mentira del Scrip Dividend.

Mañana empieza otra vez el período de negociación de los derechos de suscripción referente a un nuevo scrip dividend del banco Santander. Esta es una modalidad que el Santander está llevando a cabo durante ya muchos periodos y le permite seguir vendiendo la idea de que sigue pagando un buen dividendo cuando en realidad no es así. El script dividend se vende desde las compañías que lo aplican como que puedes elegir si cobrar tu dividendo en efectivo o en acciones, y esto sería realmente una buena noticia si las acciones que te corresponden nuevas no vinieran de una ampliación de capital que se realiza el mismo tiempo y fueran de su autocartera.

Vamos a ver que opciones una vez tienes tus derechos de suscripción. Si tienes 1.000 acciones del Banco Santader vas a recibir 1.000 derechos de suscripción, los derechos de suscripción van a cotizar en el mercado secundario durante unos días. En esta ocasión para obtener una nueva acciones vas a necesitar 47 derechos de suscripción.

1. Puedes quedarte los derechos y obtener nuevas acciones. Esta es la opción por defecto, es decir si no das ninguna orden el broker te suscribirá nuevas acciones y venderá los derechos sobrantes en el mercado. Si tienes 1.000 derechos podrás suscribir 21 acciones nuevas (21*47= 987 derechos) y te sobrarán 13 derechos que se venderán a mercado. Evidentemente puedes comprar más derechos en el mercado secundario si quieres suscribir más acciones.

2. Puedes vender tus derechos a un precio fijo al Banco Santander. La propia empresa se compromete a comprarte los derechos a un precio fijo de 0,149€ cada uno siempre que des la orden correspondiente. ¡OJO! Sólo podrás venderle los derechos que te hayan sido asignados en el momento inicial, es decir sólo podrás venderle los 1.000 derechos que te fueron asignados, si compras más a mercado después no puedes optar a esta opción con los nuevos derechos. El banco te ingresará el dinero el 2 de mayo y te aplicará la retención del 21%.

3. Puedes vender tus derechos en el mercado secundario. Los derechos que te han correspondido puedes venderlos directamente en el mercado secundario. Los derechos van a cotizar libremente y su precio variará en función de la variación del precio de la acción. Los bueno de esta modalidad es que ingresas el dinero directamente en tu cuenta, no tienes que esperar al 2 de mayo y no te aplican retención. Además la venta de derechos se toma como menor precio de adquisición de las acciones así que no tributarás por esa cantidad cobrada hasta que vendas las acciones.

¿Qué hago con el scrip dividend?

Al final tenemos que decidirnos si queremos acumular acciones de la compañía en cuestión o cobrar algo de efectivo. Si nos hace ilusión ver como el número de acciones sube y sube, o creemos que la cotización va a seguir subiendo, lo mejor es que suscribamos las nuevas acciones. Básicamente no estamos recibiendo nada (luego lo explico) pero si la acción sigue subiendo ganaremos dinero. Si queremos dinero en efectivo tenemos que esperar a ver como empiezan a cotizar los derechos. Tenemos hasta el día 23 de abril para comunicar nuestra intención de vender nuestros derechos a la compañía a un precio fijo de 0,149€, si hasta el 23 los derechos siempre han cotizado por debajo de ese precio se lo venderemos a la compañía, si los derechos empiezan a valer más que eso los venderemos en el mercado. Siempre será mejor venderlos a mercado, primero porque igual podemos sacar más dinero que los 0,149€, segundo porque no sufrimos ninguna retención y tendremos la totalidad del dinero disponible desde el primer momento, y tercero porque retrasamos la tributación de ese dinero. Es verdad que igual la retención te la devuelven en la declaración de la renta, pero eso será cómo pronto en mayo 2.015, ¡estamos hablando de que no vas a poder disponer del dinero retenido durante más de un año!.

¿Por qué el scrip dividend no es un dividendo?

Un dividendo corriente es un dinero que sale de la caja de la empresa y que va a retribuir a los accionistas, el capital social de la empresa no varía y las posiciones de los accionistas tampoco, el dividendo suele ser parte del beneficio de la empresa. Cuando el Banco Santander realiza un scrip dividend no está siguiendo este esquema y el capital social varía dejando las posiciones de los accionistas alteradas.

  1. Si te quedas los derechos y suscribes acciones: Tienes 1.000 acciones que suponen un 0,001% (ficticio) de la empresa. Como el banco Santander realiza un ampliación de capital lo que haces al obtener las nuevas acciones que te corresponden es mantener tu porcentaje en la empresa. Por lo tanto antes del dividendo tenías el 0,001% de la empresa y cuando suscribes lo que te tocas tienes el 0,001% de la empresa. No has aumentado tu posición y seguramente hayas incurrido en algún gasto.
  2. Si vender tus derechos a la compañía: Como no suscribes nuevas acciones el porcentaje que posees de la empresa disminuye. Es decir sigues teniendo 1.000 acciones pero ya no suponen un 0,001% de la empresa porque se ha realizado una ampliación de capital y hay más acciones en circulación.
  3. Si vendes derechos a mercado: Lo mismo que en el punto número 2, para obtener un dinero efectivo lo que estás haciendo es vender parte de tus activos financieros (los derechos). Así que recibes dinero pero a costa de tener menos activos financieros, una venta de toda la vida y no un dividendo.

Por lo tanto no estamos hablando de un dividendo, estamos hablando de una ampliación de capital y de una venta de activos financieros. Esta práctica que el Santander ha aplicado durante mucho tiempo ha hecho que las acciones del banco Santander y lo que ha supuesto es que su número de acciones haya aumentado un 65% en 5 años. Esto es una barbaridad. Vemos en el cuadro que para llegar al BPA de 2007 el banco tendría que obtener un beneficio de 14.900 millones de euros.

Ejercicio

Número de acciones

Beneficio (€)

BPA

2007

6.250.000.000

9.050.000.000

1,44

2008

7.995.000.000

8.870.000.000

1,11

2009

8.228.000.000

8.950.000.000

1,08

2010

8.329.000.000

8.180.000.000

0,98

2011

8.909.000.000

5.350.000.000

0,60

2012

10.321.000.000

2.200.000.000

0,21

Así que si desde el 2.007 has suscrito acciones en las diversas ampliaciones de capital tu posición en la empresa ha permanecido invariable y tu BPA ha pasado de 1,44 a 0,21. Si has cobrado tu posición en la empresa ha descendido en la misma proporción que el número de acciones ha aumentado y tu BPA ha caído de 1,44 a 0,21.