Banco Sabadell: Momento clave

Rompiendo resistencias psicológicas.

El banco Sabadell, como todos los bancos, ha sido uno de los valores más castigados durante los últimos años. Pero una cosa que debería ocurrir en cuanto la situación financiera mejore es que pueden ser los valores que mejor se comporten con respecto a los demás. El Sabadell ha aprovechado la debilidad del sector para realizar algunas compras que han lastrado su resultado pero que pueden ayudar a mejorarlo en un futuro. Ha aumentado su tamaño y ha llegado a más mercados, tanto dentro de España como fuera.

Ha adquirido Mellon United National Bank (Miami 2.010), Banco Guipuzcoano (2.010), Lydian Private Bank (Miami 2.011), CAM (2.011), parte de BMN (2.012), Banco Gallego (2.013), negocio en España de Lloyds TSB (2.013) y negocio banca privada en Miami de Lloyds TSB (2.013). Como vemos ha aprovechado la mala situación de otras entidades financieras para aumentar su presencia de forma significativa en España y comenzar su andadura americana por Miami. Todas estas compras tienen gastos que pueden lastrar las cuentas, pero en un futuro se hagan multiplicar las cuentas del banco. Aprovechar la crisis para salir de compras es una buena forma de crecer.

Como podemos observar en la siguiente imagen, desde 2.007 hasta 2.013, es decir durante la crisis económica, el  Sabadell ha conseguido duplicar sus activos, oficinas, empleados y sus ratios de solvencia y liquidez. Sabadell se encuentra ahora en una mejor posición que en el inicio de la crisis. Es más grande y cubre mayor territorio.

Al banco Sabadell se le debe comparar con el resto de bancos medianos españoles. Estos son básicamente el Banco Popular y Bankinter. En el cuadro siguiente observamos que todos han mejorado notablemente sus resultados durante 2.013. El Popular incluso ha salido de las cuantiosas pérdidas cosechadas en 2.012. El aumento de beneficios confirma la recuperación del sector, ya que un gran aumento también se ha producido en la banca grande. El PER del Sabadell es mayor que el de sus competidores, pero recordar que un PER no sólo quiere decir que la acción esté cara si no que sus expectativas son mejores y por eso se está pagando una prima mayor.

 MM€

Capitalización Resultados 2013 PER

SABADELL

9.595

247,8 (+202,6%)

30

POPULAR

10.943

325 (+∞%)

21,70

BANKINTER

5.320

215,4 (+72,8%)

20

Una de las consecuencias de estas compras ha sido la necesidad de realizar ampliaciones de capital y convertir en acciones los productos tóxicos que tenían ciertos clientes de las entidades compradas. La mayoría de los poseedores de participaciones preferentes de la CAM, por ejemplo, aceptaron el canje por acciones, y recibieron acciones valoradas en 2,30€ cuando la acción del Sabadell cotizaba en bolsa a 1,40€ lo que produjo un descontento bastante notable en muchos clientes nuevos que el banco debería tratar de retener, así que desde el banco se decidió que pagarían un 6% anual durante cuatro años del total nominal de las preferentes a los afectados que no vendieran. Dando un 6% (un interés muy por encima de lo que se daba en el mercado), conseguían que los clientes estuvieran menos enfadados y además se aseguraban que nos vendían sus acciones nada más recibirlas lo que habría hundido todavía más la cotización.

Podríamos hablar que 2,30€ podría ser una resistencia importante porque cuando se acercara muchos accionistas forzosos empezaran a vender sus acciones para salirse sin perder dinero. Esto ha sido así, tocó los 2,30€ para venirse abajo en verano de 2.012, justo después de que los preferentistas recibieran sus acciones. En las últimas semanas ha sufrido una revalorización importante lo que ha hecho que rompa con fuerza la cota psicológica de 2,30€, llegando a marcar un máximo de 2,42€. Y no ha sido fácil porque había muchas acciones a la venta primero a 2,20€ y luego a 2,30€, pero lo que está claro es que el mercado está apostando por este valor y las manos fuertes están entrando.

A largo plazo la situación no cambiaría nada mientras no pierda los 2€, y si consiguiera no perder los 2,30€ sería una demostración de fuerza brutal que le llevaría a buscar cotas cercanas a los 3€ durante 2.014/2.015.

SABADELL140214

El futuro es prometedor para el Banco Sabadell, con un tamaño más adecuado que en años anteriores y con la incipiente internacionalización puede dar muchas alegrías en el futuro. El propio banco ha presentado hace pocos días su plan estratégico de crecimiento con vistas en 2.016 donde augura que su beneficio neto se más que triplique, llegando a 1.000 MM€. Si esto se llega a cumplir podemos adivinar donde se situaría la cotización para entonces.

Dejo enlace a la presentación, echadle un vistazo porque es muy interesante. Me parece un valor a tener muy en cuenta si nos creemos que la recuperación está llamando a las puertas y queremos crear un cartera con vistas a aprovecharnos de la mejora de perspectivas. El sector bancario sería uno de los que mejor se comportarían, y el Sabadell ha tomado el tamaño adecuado para estar bien situado en la línea de partida.

Como siempre digo, esta entrada no es ninguna recomendación de como actuar sobre el valor.