Michelin (ML)

Nombre: MICHELIN
Mercado: Euronext Paris
Ticker: ML

Michelin ( Manufacture Française des Pneumatiques Michelin) es una empresa de origen francés fundada en 1889. Su principal actividad es la fabricación de neumaticos para todo tipo de vehiculos: coches, motocicletas, camiones, aviones y vehiculos especiales tanto agricolas como industriales.

Es la segunda marca del sector en ventas a nivel mundial, sólo por detrás de Bridgestone, y se hace con el 14,60% del mercado total. Curiosamente, uno de los mercados que más beneficios le dá son los neumaticos para los grandes camiones mineros, donde sólo compite contra otro fabricamente, también Bridgestone. Estos neumaticos pueden tener precios de hasta 30.000€ y aunque es un porcentaje pequeño de sus ventas significa el 30% de su beneficio, debido al gran incremento de la demanda en los últimos años de Asia, y ahora también de África.

Comenzamos fijandonos en las ventas y los beneficios. Vemos como a partir de 2005 sus resultados (tanto ventas, como EBITDA) se estancan llegando a su punto más bajo en el ejercicio 2009.
A partir de 2010 se produce un punto de inflexión y todo mejora sustancialmente, incrementos muy grandes de ventas, EBITDA, beneficios netos y una reducción brutal, y constante, de la deuda.

michelinrevenues

En los ratios vemos la misma tónica que en el cuadro anterior, nada destacable hasta 2009, incluso empeoramiento general. A partir de 2010 comienza a subir el BPA, el dividendo, bajada acusada del pay-out, y con un PER más que aceptable si vemos lo habitual en años anteriores.

michelinratios

Para hacernos unas idea clara de donde se encuentra la cotización de Michelin quiero hacer algunas comparaciones entre 2007 y final de 2012, para coger el punto álgido de la cotización de michelin.

2007 vs 2012
Ventas: +27,31%
Ebitda: +39,58%
Beneficio: +103,50%
Deuda: -71,64%
Dividendo: +50%
Pay-Out: -30%
Precio acción:
2007 Máx. 102,53€ – Min. 66,43€
2012 Máx. 72,26€ – Min. 46,28€

Como se puede ver el incremento de ventas, EBITDA, beneficio y dividendo es más que notable.El beneficio se ha duplicado en 5 años.

Es importante también fijarse en la disminución de la deuda y el pay-out, lo que refuerzan la posición financiera de la compañias.

Sin embargo ahora se paga un precio un 30% más bajo que en 2007 por cada una de sus acciones. ¿Es esto algo lógico? ¿Es normal que aumentando las ventas y el beneficio como lo ha hecho su acción valga menos que en 2007?

Posiblemente la respuesta a estas dos preguntas sea no. Pero el mercado no es lógico en el corto plazo y son estas incoherencias las que hay que aprovechar para conseguir sacar buenas rentabilidades.

Ni que decir tiene que para mi ahora mismo, al precio actual, es una buenisima acción a largo plazo, y que podría comprar y dormir muy tranquilo por las noches (que es lo más importante de invertir en bolsa).
Pero si estamos aquí es porque intentamos sacarle algo más al mercado, así voy a intentar determinar un punto de entrada adecuado.

En el primer gráfico vemos la cotización diaria durante el 2013. Hace pocos días parece que la linea ascendente se rompe con un GAP bajista. Esta rotura viene acompañada de un volumen bastante más alto de lo que es habitual. En días posteriores el precio vuelve a tantear la línea pérdida y se va para abajo. ¿Confirmación?

MICHELIN2013

En el gráfico de 3 años observamos como va respetando otra directriz alcista que pienso que es la tendencía principal, la toca bastantes veces y rebota. Lo importante en este gráfico es el triangulo (enorme) que se forma desde mediados de 2012 hasta mediados de 2013. Este triangulo puede estar repitiendose (triangulo de la misma magnitud), desde mediados de 2013 y finalizará a mediados de 2014.

MICHELINtriangulo

Tomando esto como algo razonable, vamos a ver en que punto se podría entrar.
Usando Fibonacci en el primer triangulo, vemos que la correción llega hasta el nivel 38,20% de la subida y rebota apoyandose en la tendencía.
El máximo del segundo triangulo llega prácticamente al nivel 161,80% del primer impulso, y pienso que puede replicar a su triangulo gemelo y llegar al nivel 38,20% del segundo impulso. Estariamos en el entorno de 66,50€, lo que coincidiria con la directriz alcista ya entrados en 2014.

MICHELINcompra

De todas formas considero buen entrada cualquier precio entre 65€ y 70€.

Nota: Esta entrada no constituye ninguna recomendación sobre como actuar en el valor.