Banco Sabadell: sigue la mejora de resultados

Perspectivas Banco Sabadell hasta 2017.

Es época de presentación de resultados y vamos viendo que tal lo han hechos las empresas en el tercer trimestre de 2.014, mayoritariamente las empresas están presentando mejoras en beneficios y ventas, sobre todo en Estados Unidos donde el crecimiento económico es más solido, pero también en las empresas europeas que están sabiendo repuntar en plena crisis.

El banco Sabadell ya lleva varios trimestres teniendo un crecimiento continuado de beneficios y los resultados de los 9 primeros meses de 2.014, presentados ayer, arrojan un beneficio de 265 millones de euros lo que supone un aumento del 42,50% respecto al 2.013. También es importante resaltar que sus dos grandes competidores de la banca mediana, Bankinter y Popular, han presentado resultados peores que el Sabadell. Bankinter ha aumentado su beneficio en los primeros 9 meses un 31,60% y el Popular poco más de un 1%.

 

Resultados 3T
9M2013
9M2014
Evolución
Beneficios
186,11 MM€
265,3 MM€
+ 42,50%
Beneficio por acción
0,06€
0,08€
+ 40%

En febrero publiqué una entrada sobre el Banco Sabadell en la que comentaba que se encontraba en una zona bastante delicada ya que era el precio (2,30€) al que habían convertido multitud de preferentes procedentes de la CAM, poco a cambiado en la cotización desde aquella entrada, parece seguir teniendo en imán en los 2,30€ y cuando se aleja un poco por arriba o por abajo el precio vuelve a esos niveles. Se puede observar en el gráfico que los 2,30€ son punto de referencia desde febrero y siempre vuelve, aunque bien es cierto que los máximos cada vez son menores, los mínimos se han comportado salvo en las últimas semanas donde todas las cotizaciones han caído por las dudas del crecimiento europeo.

SABADELL230

En la entrada de febrero también enlacé el plan estratégico que tiene la entidad para el periodo 2.014-2.016 (aquí lo podeis consultar), el plan básicamente tiene el objetivo de conseguir un beneficio de 1.000 millones de euros para el ejercicio 2.016. Poder cumplir este plan va a estar complicado, hay que tener en cuenta que para llegar a 1.000 millones de beneficio este tiene que crecer a un ritmo del 70% durante los ejercicios 2.015 y 2.016. Cierto es que el Sabadell ha salido de compras en la crisis y que estas adquisiciones tienen que empezar a dar réditos, pero crecer al 70% los próximos años parece ciencia ficción.

Si el cuarto trimestre de 2.014 sigue la senda de crecimiento de estos últimos resultados se va a obtener un beneficio de alrededor de 350 millones de euros en 2.014, vamos a tomar este dato como cierto para hacer una previsión del resultado del banco y como puede afectar a su cotización.

Vamos a hacer una previsión teniendo en cuenta 3 escenarios diferentes: uno conservador tomando un incremento del beneficio anual del 20%, otro medio con un incremento del 40% y el otro que es el objetivo del propio banco Sabadell de ganar 1.000 millones de euros en 2.016. Estos escenarios se basan en el plan estratégico presentado a los inversores. Tomando estos datos y un PER fijo de 20, que es un valor bastante normal para la banca mediana e inferior al PER actual que está en torno a 27. El banco Sabadell tiene 4.013.205.919 acciones, por lo que obtenemos la siguiente tabla.

Escenario
Conservador (+20
%)
Medio (+40%)
Objetivo (+69%)
Beneficio 2014
350 MM€
350 MM€
350 MM€
Beneficio 2015
420 MM€
490 MM€
591,50 MM€
Beneficio 2016
504 MM€
686 MM€
1.000 MM€
Beneficio por acción
0,125€
0,171€
0,249€
PER (25)
20
20
20
Precio objetivo 2017
2,5€
3,42€
4,98€

Tomo como escenario más probable el escenario medio que nos daría un beneficio de aproximadamente 686 millones de euros con un beneficio por acción de 0,171€. Esto podría llevar la cotización al entorno de 3,50€ entrados ya en 2.017.

La bolsa es muy variable, una empresa puede estar infravalorada o sobrevalorada pero siempre (antes o después) el mercado tenderá a valorarla de forma justa. Y al mercado lo que le importa son los resultados, los resultados por acción diría yo, si los beneficios siguen creciendo la cotización crecerá en el tiempo. Y Sabadell está creciendo más y mejor que sus competidores, por eso también presenta un PER mayor, porque tiene mejores expectativas.

La previsión es que siga en estos precio por lo menos lo que queda de 2.014 y que pegue el estirón cuando se empiecen a despejar dudas sobre el crecimiento económico europeo. España ya crece a un 1,60% interanual y E.E.U.U. un 3,5%, habrá que esperar que las grandes locomotoras europeas empiecen a presentar signos positivos para que el IBEX suba con ganas. Vuelvo a repetir que E.E.U.U. y Alemania se han comportado muy bien en los últimos años y sus bolsas han subido mucho pero España aún tiene recorrido por delante.

SABADELLobj

Rota la principal bajista que venia desde 2.007 necesita romper claramente los 2,60€ para tener vía libre e intentar buscar nuevos objetivos.

Nota: Esta entrada no es ninguna recomendación de como actuar sobre el valor.