Análisis de Vivendi (VIV)

Principales ratios fundamentales y perspectiva técnica de Vivendi.

Vivendi es una compañía francesa dedicada al sector del entretenimiento y las telecomunicaciones, teniendo presencia en el mercado televisivo y musical. Está formada por Canal +, que fue la primera televisión de pago en Francia, por Universal Music (una de las principales discográficas que cuenta con cantantes que son iconos a nivel mundial como Lady Gaga o Rihanna entre todos), SFR (compañía de telefonía y proveedor de servicios de Internet, fue la primera en lanzar la red 4G en Francia), así como otras compañías más pequeñas y líderes en sus mercados en el resto del mundo como GVT en Brasil.

Vivendi cotiza en Euronext Paris con ISIN FR000012771.

 

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Durante 2.013, la emblemática compañía desarrolladora de videojuegos Activision/Blizzard, responsable de juegos tan importantes como Call of Duty y World of Warcraft, se ha desvinculado de Vivendi. Activision/Blizzard recompró el total de las acciones que aún poseía Vivendi. El sector de los videojuegos era el que más crecia dentro de la estructura empresarial de Vivendi. También la compañía de teléfonos Maroc Telecom se ha desvinculado de Vivendi.

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Viendo el cuadro referente a las ventas vemos que los últimos años las ventas se han estancado, aunque las más altas se dan en el último ejercicio. Se puede decir que Vivendi se ha estancado, y teniendo en cuenta que Activision ya no forma parte de la compañía es de esperar que durante el presente ejercicio 2.013 las ventas totales disminuyan. El Ebitda está en una posición similar, estancado desde hace 3 años. Lo que más sorprende es que los beneficios si que han disminuido, y 2.012 fue el año con menores beneficios desde 2005. Esto puede deberse al gran incremento de la deuda del grupo. Pasando de 4.000 millones en 2.006 a más de 13.000 en 2.012. Los gastos financieros por tanto lastran los resultados.

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Si vemos un cuadro con el EBITA de 2.012 por divisiones de la compañía. Vemos que los resultados que más caen son precisamente de la división que más peso tiene en el grupo (SFR -29,80%), y la segunda que más crecía (Activision/Blizzard) ya no forma parte del grupo. En definitiva las que más crecen (GVT y Universal) son las divisiones que menos peso tienen. La perspectiva no es buena.

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Durante los primeros 9 meses de 2013 los resultados, como se preveía, son malos. Las ventas estancadas y el EBITDA y beneficios cayendo a plomo. Más de un 20% de caída en los beneficios. El ejercicio 2013 las cuentas van a salir muy perjudicadas y ya serían muchos años de estancamiento.

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Los ratios nos vienen a confirmar lo que ya hemos comentado. Los beneficios por acción están muy estancados y se encuentran a nivel de 2.005. El PER marca buenos valores, la cotización ha caído acompañando los malos resultados y un PER de 8 es de una valoración adecuada, pero también significa que la compañía genera desconfianza. Su sector es muy maduro y los margenes pequeños, remontar el vuelo no debe ser fácil. Los dividendos han caído en el último ejercicio después de muchos años creciendo o manteniendolo, los gastos financieros obligan a destinar más caja a pagar deuda y no tanto a retribuir a los accionistas.

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En apartado técnico de las últimas 200 sesiones, vemos que el aspecto es claramente alcista. Tocando impecablemente la línea alcista que comienza en junio. Se ha encontrado con una buena resistencia en los 19,20€ y realizó un triple techo que en el último mes ha terminado por romper, haber superado esta resistencia le da fuerza al valor y podemos tomar el precio (19,20€) como un buen punto de entrada si vuelve a visitarlos.

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En un vistazo a más años vemos como se encuentra en máximos desde 2.010. Desde 2.012 la acción no ha hecho más que subir y subir, rompiendo varias resistencias por el camino. Muy bonita, y fiel, la figura de H-C-H que realizó en 2.011, una figura de libro que siguió todos los pasos teóricos y luego se desplomó. También podemos ver como la media móvil de 200 ha servido en multitud de ocasiones como resistencia/soporte.

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A largo plazo es curioso observar como existe un canal a muy largo plazo que ha controlado la cotización durante años y años. La cotización sólo se salió del canal entre los años 1.998 y 2.005 y entonces se volvió a meter y lleva 8 años dentro otra vez. Para el muy largo plazo es importante que se salga de este canal (por arriba) para ir pensando en abrir posiciones largas. Eso nos llevaría a activar estrategias de compra cuando el precio supere los 22,50€, hasta que eso pase puede sufrir algunas correcciones importantes.

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La estrategia entonces debe estar bastante clara. Para abrir posiciones a largo plazo esperaremos que rompa los 22 / 22,50€, eso nos sacaría del canal y daría muchas perspectivas al valor para irse a buscar nuevas cotas alcistas. Eso supondría superar la resistencia 2, eso le puede costar y sufrir correcciones. Para el medio, o corto, plazo, lo más normal es que la antigua resistencia (19,20€) actúe ahora como soporte y vuelva a visitarlo, eso sería una buena zona de entrada para buscar los 22€, con un stop puesto para salirse siempre que se rompa la línea de tendencia alcista (1) que viene respetando desde 2.012.

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Personalmente es una empresa que no me gusta mucho. Está en un sector muy maduro y se ha desprendido de algunas inversiones en sectores de mayor crecimiento que le podían ayudar en sus cuentas. Las cuentas son malas y, a parte del aspecto técnico, esperaría a que sus resultados, al menos, se estabilizaran.