Análisis de Ubisoft (UBI)

Principales ratios fundamentales y perspectiva técnica de Ubisoft.

Ubisoft es una compañía dedicada el mundo del videojuego que fue fundada en 1.986 por los 5 hermanos Guillemot, tiene su sede social en Rennes y posee estudios de desarrollo a lo largo de todo el mundo. Es la cuarta compañía desarrolladora y, sin duda, es una de las que más ha crecido en los últimos ejercicios. Es propietaria de marcas tan conocidas en el sector como Assassin’s Creed, Far Cry, RayMan y Watch Dogs entre otros. Ahora se ha metido de lleno en la comercialización de juegos de forma digital a través de su plataforma para PC Uplay, con la que quiere hacer competencia a las plataformas Steam (de Valve) y Origin (de EA). Tiene el reto de surtir con sus sagas la nueva generación de consolas que acaban de llegar al mercado: Sony PlayStation 4 y Xbox One.

Aunque los hermanos Guillemot posee una buena parte del capital de forma individual y a través de empresas familiares, la mayoría del accionariado no está en sus manos. Casi el 88% está en manos de fondos de inversión y en bolsa.

Ubisoft es una empresa global que posee estudios de desarrollo alrededor de todo el mundo. Ubisoft tiene tres grandes campos de negocio: el desarrollo de videojuegos, la publicación y la distribución. Como podemos ver en el siguiente cuadro el desarrollo reporta el 98% de los ingresos, dejando a las otras dos áreas en un posición casi despreciable. Esto quiere cambiarlo Ubisoft abriendo sus propias plataformas digitales con tienda online (Uplay en PC).

En lo que se refiere a las ventas por zonas geográficas están bastante repartidas siendo su primer mercado Estados Unidos, seguido de Europa y por último Asía. Estados Unidos y Europa son mercados muy maduros en los que el crecimiento va a ser menor, o incluso negativo en determinados momentos, por lo que sus esfuerzos se centran en crecer en los mercados emergentes, sobretodo Asía. Así lo demuestra el hecho de que han aumentando su presencia en el continente de forma significativa teniendo centros de desarrollo en China, Japón, Corea del Sur y, recientemente en, India, Abu Dabhi y Singapur.

Ubisoft ha conseguido ir aumentando sus ventas a lo largo de los últimos ejercicios, a través de la diversificación geográfica y haciendo un esfuerzo para llegar a todas las plataformas. Se ha centrado más en el desarrollo de juegos dejando a un lado la distribución. Esto ha hecho que haya multiplicado por 2 sus ventas en seis ejercicios. En el cuadro podemos ver (el año fiscal para Ubisot va desde el 1 de abril al 31 de marzo) como aunque las venta aumenten significativamente los beneficios no lo hacen en la misma magnitud, de hecho ejercicios con pérdidas dan cuenta de los gastos que acarrea el incremento de deuda que tuvo para la expansión. En los 2 últimos ejercicios parece que la deuda comienza a controlarse y los beneficios a aumentar.

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Los resultados en el tercer trimestre de su año fiscal (ultimo trimestre de 2013) no han sido buenos. Sus ventas en este trimestre han bajado un 35% y un 25% si lo comparamos con el acumulado de los nueve meses del ejercicio anterior.

Ubisoft tiene una característica bastante importante respecto a otras muchas empresas, no reparte dividendo. Esto que podría echar atrás a algunos inversores que quieren tener un retorno en metálico, puede ser también una buena forma para la empresa que busca crecimiento. Si no reparte dividendo puede utilizar ese dinero de caja o bien para realizar inversiones sin necesidad de aumentar deuda, o bien para amortizar deuda lo que generaría menos gastos financieros en un futuro y por lo tanto mayores resultados. El ratio PER se colocó en el cierre del año fiscal (31 marzo de 2013) en su punto más bajo de los últimos 8 años. Y aunque en la actualidad el precio haya subido sigue siendo un valor aceptable si miramos el histórico.

ubiratios

Hay que tener en cuenta que este es un sector muy variable, los gustos de los consumidores cambian constantemente y siempre hay que buscar la innovación. Un producto que ha funcionado muy bien los últimos años puede darse un batacazo porque el público simplemente de cansa de el. Las sagas exitosas corren el riesgo de quemarse si la desarrolladora las exprime demasiado.

Técnicamente hablando el valor se está comportando perfectamente durante el último ejercicio. Rompió una resistencia de largo plazo en los 7,50€, el volver a tantear esa resistencia para seguir subiendo fue una buena señal que demuestra la salud del valor. Que hayan compradores en una antigua resistencia significa que el mercado ya la da como rota y tendemos a subir. En el momento actual nos encontramos en los 12€, un punto clave como veremos luego, puede costarle romperlos.

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En un gráfico de largo plazo vemos como son zonas muy relevantes los 7,50€ y los 12€ comentados anteriormente. Se puede considerar que tendencia es alcista a muy largo plazo porque los mínimos son cada vez mayores, aunque es evidente que durante tantos años las subidas y bajadas están garantizadas. Como la línea de tendencia a largo plazo pronto se juntará con el canal 7,50/12€, cualquier precio entre 7,50€ y 8,00€ se considera señal clara de compra. Si nos fijamos en el 2.005 vemos que pudo hacer algo similar a lo que está pasando ahora, toca la resistencia de los 12€ y baja a buscar los 7,50€ como ha hecho en 2.013. Nuestra idea es que aunque le cueste la cotización tiende a romper los 12 y seguir subiendo.

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Vamos a verlo con más detalle. Una línea de tendencia a más corto plazo nos índica que el precio puede oscilar durante un tiempo entre los 12€ y esa línea de tendencia. Cuando llegué al final del triangulo que forman esas dos líneas lo más lógico, y por lo que apuesto, es que rompa los 12€ y tenga un primer objetivo en 17€. Podemos esperar a ver si una vez rotos vuelve a tantear los 12€. Si empezara a bajar y los 12€ se convirtieran en un muro impenetrable nos olvidamos de la acción a no ser que llegara a los 7,50/8,00€ donde tomaríamos posiciones largas.

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Nota: Esta entrada no constituye ninguna recomendación de como actuar sobre el valor.